上市公司用4.92亿画了张百亿大饼？

作者 | 刘俊群

(相关资料图)

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

凡是吹过的牛总会有被戳破的一天，上市公司吹牛更不是小事。

这不，露笑科技（002617.SZ）就上演了尴尬一幕。在互动易平台、投资者关系活动中，董秘多次声称自家公司的碳化硅项目量产丰富。8月2日，深交所对其下发监管函，称“公司发布的碳化硅项目信息与实际情况不符，存在误导性陈述。” 难道是牛皮吹破了？

图源：露笑科技公告截图

100亿的半导体项目，实际投入不到5亿？

近两年来，半导体成为资本市场的香饽饽，以碳化硅、氮化镓为代表的第三代半导体一度受到热捧，露笑科技也在三年前发力半导体（碳化硅）领域。

2020年9月15日，露笑科技公告称，将与长丰县政府共同投资建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园，项目总投资100亿元，其中一期投资21亿元，二期39亿，三期40亿。

百亿级别的半导体项目实属豪气，但梦想很美好，现实很骨感。公司在2023年5月15日回复交易所2022年年报问询函时称，该项目实际总投资24亿元，至2023年一季度末实际仅投入4.92亿元。这100亿元的项目，三年只投入了不到5亿元，差距是不是太大了？

另外在上述回复中，露笑科技还表示，2022年度受到市场价格和生产成本制约，公司实现碳化硅衬底片销售收入仅62.57万元，2023年第一季度则仅为222.12万元。

而公司董秘却在互动平台上“打肿脸充胖子”坚称道，公司碳化硅项目“批量生产”、“将大批量供货”、“产业化放量”、“碳化硅衬底片预计两到三年内价格都没有下降的可能性”。

“62.57万元”、“222.12万元”是个什么概念？看看已经量化生产碳化硅的合盛硅业，公司产品工业硅和有机硅在2022年收入分别为102.85亿元和130.03亿元，同比增加15.43%和6.03%。

另一家做碳化硅产品的天岳先进，其2022年碳化硅半导体材料营业收入为3.26亿元，同比下滑15.78%。就露笑科技的碳化硅项目目前的销量收入来看，称自己为“批量生产”“产业化放量”或许还为时过早。

更何况，露笑科技并未公布碳化硅业务具体营收情况。只知道2021年、2022年其他产品营收分别为2281.5万、1971.3万，仅占总营收0.64%和0.59%。

图源：2022年财报

再从研发投入金额看，公司2022年的研发投入金额为1.2亿元，仅占总营收的3.6%，而且这已经是露笑科技最近5年研发投入最高值了。这样的研发投入，能支撑得起半导体吗？

尽管如此，公司押宝碳化硅的决心丝毫不受影响。

2023年一季度，露笑科技实现营业收入5.79亿元;归属于上市公司股东的净利润4503.95万元,扭亏为盈。公司表示，碳化硅业务已经步入成长期，销量进入正轨，这也是一季度公司实现盈利的原因之一。

只是研发投入寥寥无几，还鼓捣着百亿级的半导体项目，这会是一个疯狂的赌局，还是一个华丽的转身？

蹭概念，只涨股价不涨业绩

2023年3月31日，露笑科技发布2022年年报，不论是归母净利润还是扣非净利润都是暴降，分别为2.56亿元、2.33亿元，同比降幅高达-475.32%、-3956.47%。对于业绩亏损的原因，公司称主要是进行了资产减值。

其实从露笑科技的近4年财报可以发现，公司主营业务虽然涉及碳化硅、光伏发电、漆包线三大块，但营业收入主要还是来自主业漆包线。

2019年-2022年，露笑科技漆包线业务分别实现营收15.29亿元、17.59亿元、27亿元、25.22亿元，占总营收比重分别为62.36%、61.76%、75.99%、75.46%。

但是漆包线业务的毛利率自2019年以来呈下滑趋势，分别下滑6.51%，5.18%和4.31%，并且2022年进一步下滑至3.18%。公司为寻找新增长点，开启了蹭热点式的并购狂奔。

2016年-2017年,露笑科技先后出资3.5亿元和5.5亿元，收购主营锂电池的上海正昀新能源技术有限公司（下称“上海正昀”）和主营光伏电站业务的江苏鼎阳绿能电力有限公司（下称“鼎阳绿能”）。

一年内布局两大板块，露笑科技难道要翻身了？

先看上海正昀，收购之初公司的盈利能力较差，截至2016年5月底的净资产是5052.78万，2015年和2016年1-5月的营收分别是2.07亿、0.24亿，净利润分别是1603万、-158.13万。

实力不够雄心来凑。上海正昀承诺，2017年到2019年的承诺利润分别不低于5000万元、6250万元、7800万元，三年累计约1.9亿元。结果不出意料，2017年，上海正昀实现营收5.5亿元，净利润3477.22万元，并没有完成业绩承诺。

第二年更是让人大跌眼镜，营收只有2088.1万元，还不及2017年的一个零头，当年净利润暴亏1.02亿元。

而鼎阳绿能，也上演了同样的戏码。2017年，江苏鼎阳业绩爆发，当年实现营收7.2亿，净利润1.59亿，其中6月至12月净利润1.23亿，正好踩线完成了业绩承诺。不过好运依旧没有延续，2018年、2019年江苏鼎阳净利润分别为8002万元、-3434.02万元，均未实现业绩承诺数。

这回，背后的露笑科技彻底笑不出来了。2018年，公司净利润亏损11.11亿元，为上市以来亏损之最。按照业绩承诺,两家合计高达6.65亿元的补偿款,但是露笑至今未收到账。

露笑科技还不死心。2019年4月3日,再次作价14．85亿元收购顺宇洁能科技有限公司（下称“顺宇洁能”）92．31%股权，以此加码光伏产业，当天股价从5.12元/股，一路高升到4月15日6.67元/股。

这回“顺宇洁能”终于给露笑科技争了口气。19年实现营收5.9亿元，净利润高达2.2亿元，销售净利率高达37.34%；2020年营收5.96亿，净利润2.67亿，销售净利率高达44.75%。

只不过，有了前两次并购的“前车之鉴”，不免让人担忧，露笑科技这次布局光伏能坚持多久呢？

但可以确定的是凭借锂电池、光伏、半导体这两年A股市场炙手可热的概念，露笑科技股价一度从2019年初的4.05元/股提升至2021年11月的20.44元/股，累计涨幅近5倍。截至2023年8月7日，股价回落到7.37元/股，市值141.7亿元。

图源：wind

上市公司“蹭热点”大多都能够起到拉动股价的作用，河南泽槿律师事务所主任付建认为，对于上市公司蹭热点的行为屡见不鲜，但口嗨是否违反规定，需要认定当事人发布的言论是否超出了必要的限度。如果存在虚假宣传或者夸大事实，故意诱导投资者的，属于违规信息披露。

实控人家族不断减持，父子俩股权几近100%质押

股价上去了，背后的实控人也闲不住了。

据野马财经了解，露笑科技2011年上市，上市之初,鲁小均、其妻李伯英、其子鲁永三人,合计直接和通过露笑集团间接持有露笑科技发行前总股本的80．76%，是典型的家族企业。

如今，露笑科技的实控人仍是鲁永及其父母鲁小均、李伯英，公司最大股东为深圳东方创业投资有限公司，持股为11.52%；二股东是鲁小均与李伯英共同持有的露笑集团有限公司，持股7.53%。

早在2020年，鲁永和其父母曾凭借32亿身价名列2020衡昌烧坊，胡润百富榜第1665位，也是诸暨市当年排名前7的富豪。鲁永在2005年7月起即在露笑集团上班，1985年出生的他，当时年仅20岁，是个妥妥的富二代。2015年，30岁的鲁永接棒成为露笑科技新一任董事长。

查阅公告发现，露笑科技减持公告并不多，自2011年上市以来总共就12条减持公告，除了前三条公告承诺不减持，其余9条都是关于控股股东、实控人减持，且6条减持公告集中在2020年。其中，鲁小均持有的露笑集团和鲁永于2020年11月6日至11月9日以大宗交易方式累计减持公司股份1774万股，减持股份占公司股本总数的比例为 1.17%。

除了减持，控股股东、实控人及其一致行动人这些年还频繁质押，其中鲁小均和鲁永的股份基本全部质押。

2022年年报显示，露笑科技3家股东质押了其所持部分股份。其中，露笑集团 有限公司、鲁小均、鲁永分别质押了约1.03亿股、5355万股、4200万股，占其总持股的比例约为71.1%、99.8%、99.8%。

承珞资本合伙人徐泯穗认为，过高的质押比例，会加重股东的债务负担。一旦跌破平仓线，可能会引起股价大幅下跌。这种下跌会导致质押物公允价值损失，从而进一步加重控股股东债务负担。

草根出身的鲁小均在2014年卸任交棒前,总喜欢把一句话挂在嘴边:“失败了能怎样,大不了和以前一样去放牛。”然面对并购的接连失败，如今的企二代鲁永还要继续带领露笑科技在“蹭热点”的路上前行吗？

你怎么看待董秘“吹牛”，公司蹭热点一事，快在评论区聊聊吧！

标签：